Хлопок, 22 сентября
В будущем сезоне 2014/15 объем производства хлопка в США по оценкам USDA составит 16.54 млн. кип, что намного больше, чем 12.91 млн. в сезоне 2013/14. Рост урожая обусловлен огромными посевными площадями, отведенными под хлопчатник. Цены на хлопок в этом сезоне держались на высоком уровне относительно других культур, и это стимулировало фермеров сокращать посевы этих культур в пользу хлопка. Потребление в сезоне 2014/15 прогнозируется немного ниже – 13.8 млн. кип против 14.08 млн. в сезоне 2013/14. Низкие цены позволят увеличить экспорт, несмотря на сокращение китайского спроса. Экспорт в этом сезоне прогнозируется в размере 10 млн. кип, что на 530 000 кип ниже, чем в прошлом. Китай, основной покупатель американского хлопка, накопил огромные резервы хлопка и планирует их сократить в ближайшем будущем. Конечные запасы планируются на уровне 5.2 млн. кип по сравнению с прошлогодним значением в 2.45 млн.
Если же брать в целом ситуацию по миру, то производство хлопка в 2014/15 прогнозируется ниже предыдущего сезона – 118.01 млн. кип против 118.7 млн. Потребление в текущем сезоне немного выше предыдущего — 112.12 млн. кип против 107.88 млн. в сезоне 2013/14, а мировые конечные запасы увеличатся на 5.99 млн. кип. Ситуация осложняется тем, что в прошлом году основные мировые запасы были сосредоточены в Китае, а в этом году Китай собирается их распродавать. От того, как и в каком объеме это получится, и будет зависеть динамика цен на хлопок в сезоне 2014/15.
Декабрьский контракт на хлопок на прошедшей неделе снизился на 3.61 цента (-5.31%). Спред между контрактами старого и нового урожая сужается. По крайней мере, такой вывод можно сделать, если рассматривать октябрьский и декабрьский контракты. Ведь фьючерс на поставку в октябре некоторое время рос, отражая фактор низких конечных запасов в сезоне 2013/14. Теперь же, когда новый урожай на подходе, а старого еще достаточно, цены почти выровнялись.
Отказы Китая от поставок неделей назад и низкие продажи хлопка в Китай на этой неделе, безусловно, вызывают опасения, что экспортный спрос будет ниже, чем прогнозирует USDA, и американская экономика столкнется со значительным избытком хлопка. Даже рост внутреннего спроса вряд ли это компенсирует.
Перспективы американского урожая по-прежнему выглядят отличными. Погода благоприятствует сбору урожая, а, значит, задержек поставок нового урожая не будет. Ликвидность по октябрьскому фьючерсу очень низкая, но даже он может служить некоторым индикатором, подтверждающим правильность этих утверждений.
Экспортный спрос постепенно ослабевает, и еще неизвестно, сколько хлопка Китай будет импортировать после решения изменить текущую политику в отношении поддержки отечественных фермеров. Некоторые детали новой политики стали известны в одной из провинций. Предполагается, что государство будет платить фермерам прямые субсидии, чтобы компенсировать разность между мировыми ценами и внутренними. Таким образом, правительство Китая отказывается от программы скупки отечественного хлопка и его дальнейшего аккумулирования. Это не только повлияет на импортный спрос Китая в этом и последующих сезонах, но также вызывает вопросы, что Китай будет делать с огромными запасами хлопка, скопившимися за последние годы. Мировой рынок хлопок торгуется в ожидании действий Китая. Вероятность, что Китай перестанет импортировать и начнет распродавать запасы, существует. Это может привести к абсолютному коллапсу на рынке, в результате чего цены опустятся еще ниже. Тем не менее, в данный момент это сценарий маловероятен, так как в таком случае это подорвет попытку Китая оказать поддержку фермерам, ведь низкие мировые цены вынудят правительство выплачивать более высокие субсидии фермерам.
На прошлой неделе министерство сельского хозяйства Китая объявило о том, что использование средней цены даст фермерам стимул производить более качественный хлопок. Тем не менее, это высказывание вызывает некоторое недоумение. Непонятно, каким образом качество хлопка должно улучшиться, ведь и фермеры, производящие хлопок высокого качества, и фермеры, производящие хлопок низкого качества, получают одни и те же субсидии, которые никак не зависят от качества урожая. Скорее наоборот, фермерам нет необходимости стараться выращивать хлопок хорошего качества, ведь для этого потребуется больше усилий и вложений.
Рынок пытается нащупать спрос на более низких уровнях. Производство сокращается, когда есть вероятность возникновения излишка. Рынок хлопка обычно падает под давлением урожая в это время года, но потом возвращается обратно и восстанавливается к концу года, когда трейдеры начинают больше внимания уделять перспективам будущего урожая. Между тем, размер урожая 2014/15 года до сих пор еще неизвестен. Урожайность в некоторых регионах, конечно, снизилась, но и прогнозы по урожаям в других странах увеличились.
Дожди все еще могут изменить расклад сил на рынке, хотя вероятность осадков все же небольшая. Рынок застрял в подвешенном состоянии в данный момент, и мы не видим какого-либо бычьего фактора, способного стимулировать отскок. Хлопок также еще конкурирует с другими волокнами, однако дополнительного спроса пока отмечено не было. Сейчас рынок колеблется в узком торговом диапазоне. Ключевым фактором является погода, потому что вряд ли стоит ожидать каких-то сюрпризов от Китая в это время года.
Сахар, 22 сентября
В текущем сезоне 2013/14 мировое производство сахара по оценкам Департамента сельского хозяйства США (USDA) составит 175 703 тысяч тонн, а в сезоне 2014/15 – 175 589 тысяч тонн. Мировое потребление сахара в будущем сезоне прогнозируется выше прошлогоднего – 171 459 тысяч тонн против 168 734 тысяч в прошлом сезоне. Конечные запасы в будущем сезоне сократятся на 1 074 тысяч тонн. Огромный урожай Бразилии (основного производителя и экспортера сахара) этого и будущего сезона оказывает огромное давление на рынок, однако доля тростника, используемого для производства этанола, может быть увеличена, что сбалансирует мировой рынок сахара.
Октябрьский контракт на сахар за неделю снизился на 0.28 цента (-2.03%). Рынок сахара довольно долго двигался в одном направлении. Ближайший контракт (октябрь) опустился в район отметки в 13.5 центов за фунт, в то время как отложенные контракты торговались возле 15.5 центов. Краткосрочное предложение по-прежнему достаточное, а нехватка физического спроса, несмотря на существенное снижение цены, все еще наблюдается на рынке.
Хотя низкие цены являются самым лучшим стимулированием спроса, до сих пор не было отмечено каких-либо крупных покупок, которые могли бы внести коррективы в расклад сил на рынке. Крупные покупатели пока держатся вне рынка. Индия и Таиланд ожидают огромный урожай сахарного тростника. Индийский урожай намного выше Таиландского, однако, необходимо помнить, что Индия является крупнейшим потребителем сахара и большую часть произведенной продукции потребляет внутри страны.
Поскольку интереса со стороны покупателей нет, маржа производителей также упала. Усиление курса доллара и ожидания, что Бразилия будет поставлять больше сахара на мировой рынок, заставили цены снижаться. Несмотря на эти опасения, засуха в Бразилии нанесла серьезный урон урожаю тростника, и темпы бразильского экспорта отстают от прошлогодних. Лишь только в июле было отмечено незначительное превышение прошлогодних показателей. Поставки в августе снизились еще сильнее, чем было в прошлом году, и даже ниже аналогичного показателя в 2012 году. В настоящий момент мы не видим каких-либо бычьих новостей, но мы считаем, что текущие цены уже отражают все медвежьи факторы.
Какао, 22 сентября
В текущем сезоне 2013/14 мировое производство какао бобов по оценкам Международной Организации какао составит 4346 тысяч тонн, что выше, чем 3942 тысяч в прошлом сезоне. Тем не менее, потребление в этом сезоне более, чем на 150 тысяч тонн выше прошлогоднего значения – 4262 тысячи тонн против 4111 тысяч в прошлом сезоне. Таким образом, в этом сезоне прогнозируется излишек в 40 тысяч тонн, мировые конечные запасы увеличатся с 1620 тысяч тонн до 1660 тысяч.
Декабрьский фьючерс на какао вырос на 185 долларов за тонну (+6.02%) по итогам недели. Кот-Д’Ивуар постоянно предпринимает попытки остановить перемещение людей через границу, чтобы сдержать распространение вируса Эбола. Тем не менее, участники рынка какао всерьез встревожены сложившейся ситуацией, ведь распространение вируса способно затормозить все бизнес-процессы. Логистика является основной проблемой. Движение транспорта вблизи границ страны ограничено, а, значит, возможно и сокращение поставок какао на мировой рынок.
Буквально в течение нескольких дней фьючерсы на какао-бобы получили дополнительную премию за риск. То же самое случалось и во время политического противостояния, когда повстанцы на протяжении почти десятилетия удерживали некоторые территории.
Вероятность вспышки лихорадки Эбола в Кот-Д’Ивуаре очень высока. Правительство уже сейчас готовится к возможным последствиям. Медицинские учреждения создают специальные условия для размещения зараженных. Особенно широка эта практика в приграничных городах, где риск заболевания всегда выше. Правительство рассчитывает на то, что заболевших граждан, пересекших границу, сразу отправят в карантин, и распространения вируса удастся избежать.
Отрасль производства какао является ключевым сегментом экономики Кот-Д’Ивуара, поэтому необходимо принимать во внимание любые действия, предпринимаемые этой страной.
Учитывая, что торговля вблизи границы замедлилась, какао становится еще более важным для развития экономики страны, с тех пор как закончилась десятилетняя борьба за власть в стране. Основной урожай должен быть достаточным, ведь погода долгое время способствовала его развитию. Кроме того, высокие цены сдерживают потребление какао-масла.
Кофе, 22 сентября
В текущем сезоне 2014/15 мировое производство кофе по оценкам Департамента сельского хозяйства США (USDA) составит 148 671 тысяч тонн. Это немного меньше, чем год назад – 150 145 тысяч тонн. Основная причина этого – засуха в Бразилии, которая стала причиной серьезного урона урожаю кофе. Мировое потребление кофе в этом сезоне немного выше прошлогоднего – 147 710 тысяч тонн против 145 583 тысяч тонн. Мировые конечные запасы в сезоне 2014/15 сократятся на 4 млн. тонн.
Декабрьский фьючерс на кофе на прошедшей неделе снизился на 6.55 цента (-3.55%). На прошедшей неделе рынок кофе попал под шквал распродаж. Усиление курса доллара, безусловно, добавило негатива рынку. Падение товарных рынков продолжается. Попытка рынка закрепиться выше отметки в 2 доллара оказалась неудачей, что еще сильнее разочаровало быков и усилило позиции медведей на рынке.
Конечно, активные поставки на экспорт из Бразилии, заставили на некоторое время забыть о возможном дефиците в ближайшее время. Тем не менее, этот дефицит произойдет немного позже. Трейдеры будут вынуждены признать этот факт, когда подойдет к концу урожай сезона 2014/15, а урожай 2015/16 будет намного ниже предварительных прогнозов.
Рост цен просто необходим рынку. Это позволит уменьшить спрос, а также будет стимулировать инвестиции в отрасль, что особенно важно с учетом плохого состояния кофейных деревьев в Бразилии после небывалой засухи.
Прогноз CONAB по урожаю в сезоне 2015/16, вышедший на прошлой неделе, сначала был воспринят рынком как сигнал к покупкам, но затем многие посчитали этого прогноз медвежьим. Расхождения в бразильских прогнозах по размеру урожая Робусты и вызывают нестабильность на рынке. Доказательством всегда служит экспорт. Но это не меняет того факта, что поставки арабики резко сократились. Производство Арабики уменьшилось почти на 7 млн. в сезоне 2014/15 по сравнению с прошлым сезоном, и на 12-13 млн. по сравнению с первоначальными оценками. Бразильских запасов, накопленных в последние 2 сезона, достаточно, чтобы покрыть этот дефицит, но в таком случае они опустятся до критически низкого уровня. С учетом агрессивных поставок Бразилии на мировой рынок, у Бразилии осталось не так много запасов на «черный день». Предложения будет недостаточно, чтобы покрыть второй подряд дефицит. Рынок еще никогда до этого не сталкивался с подобной ситуацией, когда 2 года подряд урожай оказывался ниже потребностей рынка.
Деревья находятся в плохом состоянии после 8.5 месяцев дефицита влаги. В наиболее пострадавших районах уровень воды находится намного ниже корневой системы деревьев. Это уже сейчас вынуждает деревья сбрасывать листву и делает их более восприимчивыми к заболеваниям. Это усугубляет проблему, ранее вызванную отсутствием вегетативного роста в течение критического периода развития, и это уже поставило под сомнение размер урожая в сезоне 2015/16. Цветение урожая, как правило, начинается в конце этого месяца, если сезон дождей начался вовремя, но если деревья находились бы в хорошем состоянии, а уровень влажности почвы был достаточным, даже задержка осадков не обязательно стала бы проблемой. Однако деревья в настоящий момент испытывают недостаток влаги и питательных веществ, и это повлияет на их способность цвести и формировать ягоды правильно. Некоторые деревья уже пострадали из-за обильных осадков в июле. Произошло ранее цветение, но затем цветки опали. Степень ущерба широко варьируется в зависимости от региона.
В некоторых районах деревья были вовремя подрезаны, и перспективы урожая там могут оказаться немного лучше, но это более чем компенсируется сниженной урожайностью в других регионах. Все агрономы, кажется, согласны, что кофейные деревья находятся в критическом состоянии и никогда ранее не подвергались подобным климатическим аномалиям. Производство Арабики в будущем сезоне будет сопоставимо с производством в сезоне текущем. Что же касается осадков, то дожди прогнозируются в конце месяца, но это может оказать слишком поздно, чтобы помочь здоровью деревьев.
