Еженедельный аналитический обзор товарных рынков от 20 апреля. Рекомендации и прогнозы эксперта.
Кукуруза, 20 апреля
Рынок кукурузы за неделю вырос на 2.75 цента за бушель (+0.73%). Цены на кукурузу снизились с тех пор, как USDA опубликовало отчеты по запасам и размеру посевных площадей. Это касается контрактов и старого, и нового урожая. Запасов старого урожая более, чем достаточно, чтобы удовлетворить текущий спрос, но фокус рынка постепенно сместился на перспективы нового урожая.
Если сравнивать с прошлым сезоном, то сейчас рынок примерно на 1 доллар за бушель ниже, хотя запасы были примерно на таком же уровне, а новый урожай обещал быть очень хорошим. В прошлом году декабрьский фьючерс упал только в начале июня, когда стало понятно, что погода в США будет благоприятной, а урожайность очень высокой. Такая же ситуация и в этом году. Фьючерсы могут упасть еще сильнее, если погода будет благоприятной. Но с учетом текущих темпов посевной, рынок кажется недооцененным. Как показал отчет о развитии урожая в начале прошлой недели, посевная в США завершена на 2%, что намного ниже средних показателей для этого времени года, даже в прошлом году к этому времени было засеяно 3%. Наибольший прогресс достигнут в Канзасе, Северной Каролине и Техасе – 14%, 25% и 46% соответственно. Трейдеры уверены, что времени до окончания посевной еще слишком много, поэтому фермеры успеют наверстать упущенное, если погода улучшится.
Прогноз погоды на ближайшие 2 недели не совсем благоприятный. Конечно, погода в основном будет сухой, но температуры ниже нормы также не способствуют посевной. Обильные осадки прогнозируются в Дельте и южных штатах, поэтому велика вероятность, что посевная кукурузы на юге не будет завершена вовремя, и часть акров будет перераспределена под сою или хлопчатник.
Пока сохраняется риск, что погода неблагоприятно отразится на урожайности, вряд ли стоит рассчитывать, что рынок продолжит снижаться. Скорее всего, наоборот, фьючерсы на кукурузу будут ощущать поддержку на предстоящей неделе.
Снижение цен на рынке, безусловно, способствовало росту продаж на экспорт. Согласно отчету по экспорту чистые продажи кукурузы в сезоне 2014/15 составили 588 200 тонн, а в сезоне 2015/16 – 28 500 тонн, тогда как аналитики прогнозировали совокупные продажи от 400 000 до 650 000 тонн. Основными покупателями были Япония, Южная Корея и Китай. Хотя продажи впечатлили трейдеров, влияние этого отчета на рынок было ограниченным. Все-таки пока что речь о пересмотре прогноза по экспорту в большую сторону не идет, а внимание трейдеров сосредоточено на перспективах нового урожая.
Пшеница, 20 апреля
Майский фьючерс на пшеницу на прошедшей неделе упал на 32 цента (-6.08%). Дожди прогнозировались в прошлый уик-энд и в начале прошлой неделе на южных и центральных равнинах США. Величина осадков превзошла ожидания, поэтому рынок начал неделю снижением. Однако, отчет о развитии урожая показал, что качество урожая озимой пшеницы упало еще на 2%, что в целом соответствовало ожиданиям, ведь практически всю неделю до этого в регионах, где выращивается красная твердая озимая пшеница, было сухо. Доля посевов плохого и очень плохого качества увеличилась на 3% до 19%. Посевная яровой пшеницы завершена на 17%, что на 6% опережает средние темпы и на 12% прошлогодние показатели. В отчете о развитии урожая на этой неделе мы, скорее всего, увидим улучшение состояния урожая.
Погода на предстоящей неделе также будет благоприятной, дожди прошли и в этот уик-энд и также прогнозируются в течение недели. Погода в США в настоящий момент оказывает нейтральное влияние на рынок. Однако, есть небольшие проблемы в Германии и Индии, где большое количество осадков привело к сокращению размера урожая. Размер урожая в Германии в этом сезоне упадет на 3.8%, а в Индии на 12-15%. Погода в Черноморском регионе улучшается, поэтому сокращение урожая может оказаться не таким значительным.
Отчет по экспорту на прошедшей неделе не оправдал ожидания рынка. Чистые продажи старого урожая составили 47 900 тонн, а нового урожая – 112 500 тонн, тогда как трейдеры ожидали 150 000 – 500 000 тонн. До окончания маркетингового года осталось шесть недель, а, чтобы достигнуть цель USDA по экспорту, необходимо продать еще 650 000 тонн. С учетом таких низких продаж старого урожая, цель может быть недостигнута, и USDA придется понизить свой прогноз, тем самым увеличив величину конечных запасов.
Рынок пшеницы уже достаточно упал в результате улучшения погоды. Фонды по-прежнему удерживают огромную короткую позицию на рынке, и многое будет зависеть от того, когда они начнут ее хотя бы частично закрывать. Поводом для этого в настоящий момент не так уж много. Но и потенциал для дальнейшего снижения рынка явно ограничен. Более низкие цены будут способствовать росту спроса, в частности увеличится потребление пшеницы в корма скоту. Скорее всего, динамика рынка будет разнонаправленной на предстоящей неделе.
Соя, 20 апреля
На прошедшей неделе майский фьючерс на соевые бобы вырос на 17.25 цента за бушель (+1.81%). Рынок соевых бобов обрел некоторую поддержку, несмотря на то, что с фундаментальной точки зрения цены должны снижаться. После серьезного снижения неделей ранее, фьючерсы стабилизировались. Позитива рынку добавил отчет Национальной ассоциации переработчиков масличных культур. Объем переработки соевых бобов в марте составил 163 млн. бушелей, на 7-8 млн. выше ожиданий рынка. Это на 5.8% выше, чем в марте 2014 года. Таким образом, объем с сентября по март в этом сезоне на 1.3% выше, чем год назад. Однако, согласно прогнозу USDA этот показатель должен оказаться на 3.5% выше. Необходимо, чтобы объемы переработки с апреля по август увеличились на 7.8%, что даже при текущих мартовских показателях кажется недостижимым. Скорее всего, USDA будет вынуждено пересмотреть прогноз по переработке. Это приведет к росту конечных запасов соевых бобов.
Отчет по экспорту также обеспечил поддержку рынку, но лишь незначительную. Чистые продажи старого урожая составили 312 569 тонн, хотя большинство участников надеялись в очередной раз увидеть отказы. Крупнейшими покупателями были Германия и Нидерланды. Так, например, неделей ранее импортеры отказались от поставок на 272 733 тонны.
По мере прогресса посевной участники рынка все больше внимания уделяют перспективам нового урожая. Хотя отчет о развитии урожая не содержал данных о посевной сои, посевная уже началась в южных штатах. В Луизиане засеяно 13% полей, на 1% выше, чем в прошлом году, в Арканзасе – на 4% выше, а в Миссисипи – на 16%. Конечно, еще рано судить, но пока что посевная идет с опережением графика. Если погодных проблем не будет, и посевная сои будет завершена вовремя, рынок, скорее всего, продолжит снижаться, ведь размер урожая в США будет рекордным. Уже сейчас участники рынка предполагают, что размер посевных площадей, отведенных под сою, будет выше.
Скорее всего, краткосрочно фьючерсы на соевые бобы еще некоторое время будут восстанавливаться после стремительного падения сразу после выхода отчета WASDE. Однако, в более долгосрочной перспективе рынок будет снижаться. Контракты нового урожая могут опуститься ниже отметки в 9 долларов за бушель.
Хлопок, 20 апреля
Майский контракт на хлопок на прошедшей неделе снизился на 1.77 цента (-2.72%). Рынок хлопка устремился вверх опережающими темпами, укрепляясь столь сильно и столь стремительно еще до начала посевной. Это могло поспособствовать тому, что посевные площади не слишком сильно сократятся. Активные покупки, которые наблюдались в конце прошлой недели, остановились, и цены, которые не так давно росли, упали, и не собираются начинать расти снова. Те, кто надеялись на более высокие цены, могут быть разочарованы, тем, что не смогут продавать свой товар по более привлекательной цене.
Экспортные продажи этой недели были в некотором роде предупреждением для тех, кто думал, что все в порядке и рынок собирался и дальше расти. Этого не случилось. Экспортные продажи показали снижение из-за большего числа отказов (нежели новых заказов) на старый урожай. Для сравнения, еще неделю назад многие были уверены, что прогноз USDA по экспорту будет достигнут, но отчет по экспорту в прошедший четверг напомнил о том, что никаких гарантий нет. Кроме вопроса, каким будет экспорт, есть и другой волнующий вопрос – какой будет величина конечных запасов в США по итогам сезона.
Если новый урожай будет низким, то впоследствии рынок станет более бычьим, но рынок может начать терять динамику. К тому же за последнее время наблюдалось увеличение длинных позиций спекулянтами, которые могут начать их сокращать, если разочаруются в росте рынка. Трейдеры все еще говорят о дефиците хлопка высокого качества, но рынок в состоянии сам отрегулировать цену в зависимости от того, что при более высоких ценах спрос будет ниже, а размер посевных площадей больше. Хотя участники рынка считают, что запасов хлопка старого урожая не так много, ситуация разительно отличается от прошлых лет, когда старого урожая было на порядок меньше, чем в этом сезоне.
Ключевым игроком на рынке выступает Китай, и, как уже говорилось, от его решений во многом зависит динамика рынка. Даже с меньшим количеством посевных площадей, нет никакой уверенности, что импорт Китая подрастет, так как внутренние запасы уж слишком велики. В то же время, даже, если поля не сократятся, это не значит, что Китай не останется крупным покупателем хлопка. Лишь время покажет, каким будет импорт, и любые догадки сейчас лишь сбивают с толку, даже если они из проверенных источников. Хороший тому пример – недельные показатели по экспорту. Несколько недель кряду Китай много покупал, и экспорт шел активно. Затем на прошедшей неделе Китай решает отменить закупку около 45 000 кип ранее заказанного хлопка. Темпы экспорта, однако, были все же весьма неплохими, в размере более чем 200 000 кип и было забронировано еще 52.500 кип нового урожая – не сказать что сильно много, но для этого времени года вполне достаточно, если продажи будут на стабильном уровне. Мы думаем, что рынку нужно еще чуть-чуть упасть, чтобы спрос вновь увеличился.
Сахар, 20 апреля
Майский контракт на сахар по итогам недели вырос на 0.41 цента (+3.2%). Рынок сахара подрос после недавних минимумов, когда казалось, что рынок слишком сильно упал, и ему требуется коррекционный отскок. Пока нет причины считать рынок бычьим, но прямо сейчас, кажется, наметилась пауза в снижении, и боковой тренд более вероятен, нежели падение, которое длилось весь год, и усилилось после того, как стало известно, что экономика Бразилии испытывает серьезные проблемы.
Рынок был способен подрасти, и, несмотря на прогнозы улучшений бразильского урожая (нынешний год принесет лучшее производство, нежели прошлый), учитывая, что ключевые сахарные регионы, где выращивается тростник, получили больше дождей. Сухая погода ранее в этом году преимущественно обошла сахарные плантации стороной. Тем не менее, касаемо Бразилии мы видим, что участники рынка выражают беспокойство, что больше сахара будет произведено, так как внушительная часть тростника пойдет на производство сахара, а не этанола ввиду спада бразильской экономики.
Рынок сахара смог также преуспеть, несмотря на медвежьи новости из Индии, где правительство пытается ограничить импорт сахара путем повышения налогов на импорт. Индия была экспортером сахара последние годы, и, таким образом, снижение импорта может увеличить возможность того, что впоследствии Индия будет больше экспортировать, а также увеличит внутренние цены и активизирует местное потребление отечественного продукта.
Какао, 20 апреля
Майский фьючерс на какао прибавил 58 долларов за тонну (+2.09%) по итогам недели. Рынок какао также укрепился после снижения и на данный момент держится на уровне близком к тем, где до этого ощущал поддержку. Однако в прошлый раз рост был краткосрочным и связанным с опасениями распространения лихорадки Эбола на территории Кот-Д’Ивуара и Ганы. Рост цен тогда усилился еще и потому, что ожидания спроса в то время также казались чересчур оптимистичными. И эти ожидания были разбиты в пух и прах после публикации отчета по размолу в 4 квартале, и с того момента видение спроса стало более реалистичным, как и вероятность того, что спрос останется слабым еще не один квартал. Возможно, это уже отразилось на цене – информация о размоле за первый квартал, опубликованная на этой неделе, была встречена отсутствием интереса, и рынок смог укрепиться, несмотря на большее, чем ожидалось снижение размола.
Размол в Северной Америке упал примерно на 6% по сравнению с прошлым годом. Высокие цены были определенно главной причиной, по которой наблюдалось снижение. Плюс к этому производители искали альтернативы какао. Конечно, же низкая маржа переработчиков также не способствовала росту размола. Падение размола предсказывали уже довольно давно, но реакция оказалось запоздалой. К тому же многие верили, что спрос на какао-масло не упадет. Никогда еще такого не случалось, чтобы спред между какао-маслом и порошком был высоким и при этом не сужался. Все еще есть простор для дальнейшей корректировки разницы цен, и пока этого не случится, размол останется низким. Крупные запасы какао-порошка необходимо уменьшить. Это возможно сделать лишь в том случае, если цена на него снизится. Этот факт невозможно игнорировать.
В то время как в Северной Америке размол снизился, в Европе падение было не столь сильным, особенно учитывая, что экономические условия в Европе хуже, чем в Северной Америке или, в особенности, в США. Европейский размол упал лишь на 1.6%. С другой стороны, размол в Малайзии рухнул аж на 28%. Малайзия проиграла долю рынка Индонезии. Мы считаем, что потребуется минимум еще один квартал, прежде чем спрос может начать восстановление, и, возможно, итоги третьего квартала будут тоже невысокими, но затем последует укрепление.
Рынок в настоящее время обращает все больше внимания на погоду и размер урожая в Западной Африке, к тому же оценки его размера противоречивые. Результаты основного урожая были чуть разочаровывающими, но промежуточный урожай должен быть более благоприятным, и это поможет компенсировать более низкий основной урожай.
Кофе, 20 апреля
Майский фьючерс на кофе на прошедшей неделе вырос на 3.6 цента (+2.66%). Подобно другим рынкам, рынок кофе сильно упал из-за снижения бразильского реала, но с этого момента демонстрировал признаки стабильности. Вопрос в том, есть ли у рынка силы вернуться к отметке в 1.70 доллара. Помимо того, что падающая валюта делает экспорт более агрессивным, снижение валюты показало, что у Бразилии в наличии будет больше кофе, чем указано в официальных отчетах, и частные оценки могут оказаться ближе к правде. Этот кофе нашел путь на рынок и сейчас возникает вопрос о том, сколько кофе на самом деле осталось. Если объемы экспорта упадут, а наличный рынок Бразилии резко начнет расти, то можно сделать вывод, что склады наконец-то начинают опустошаться, и количественный излишек сокращается. Причиной тому может быть низкое качество и цена прошлогоднего товара, сухая погода сильно навредила кофе хорошего качества. Это повысит цены на этот кофе и спровоцирует импортеров закупать кофе где-то еще, если им важно качество. Согласятся ли покупатели с ожидаемыми ценами или спрос понизится? В любом случае у бразильских фермеров еще есть возможность поступить так же, как сделали вьетнамские в прошлом – придержать кофе и продать его по более высокой цене позднее.
На рынке ходило много разговоров о том, что бразильский спрос оказался не таким высоким, как ожидалось, и это также помогло увеличить запасы кофе, но было и еще два примечательных момента: первый – потребление восстановилось и вырастет до 20.3 млн. мешков. Конечно, спрос мог бы быть и на более высоком уровне — 22-24 млн. мешков, что могло бы сделать Бразилию крупнейшим потребителем кофе. В то время как нынешние заявления по поводу спроса кажутся неожиданными, учитывая состояние экономики, МакДональдс в самом деле недавно отрапортовал о сильном спросе в своих заведениях, и что новый маркетинговый план был перевыполнен. Может быть, Бразилия сейчас снова на правильном пути, и замедление было лишь временным или же данное обстоятельство вселило надежду в быков. Мнения о размере производства также разнятся, как и мнения о потреблении — вспомним ситуацию с апельсиновым соком и Флоридой, где апельсиновых деревьев стало меньше, однако, рынок продолжил проседать ввиду того, что спрос также падал. Ключевые показатели, которые надо принять во внимание, и которые свидетельствуют о том, что рынок готов совершить рывок вверх, это укрепление наличных цен, сниженный экспорт и, конечно, сокращение запасов у потребителей.
Сертифицированные запасы сократились на прошедшей неделе, но есть все еще кофе ожидающий оценки качества. Есть также неплохой кофе из Колумбии в количестве близком к 330 000 мешков (из общего объема в 2.282 миллиона мешков). В течение нескольких лет урожай колумбийского кофе не сертифицировался, а размер урожая, как правило, был низким. Гондурас поставляет крупнейшую от общего количества часть кофе – 599 000 мешков, следом идут Мексика и Руанда. Колумбия не так уж и сильно позади. По сообщениям из Бразилии в марте произошел скачок экспорта, аналогичные новости и из Вьетнама, экспорт превысил показатель прошлого года на 41.5%. Хотя эти данные не оказывают поддержку быкам, трейдеры обратили внимание на сокращение запасов кофе на американских складах. На прошлой неделе запасы снизились на 116 443 мешков. Хотя это незначительное изъятие, это уже восьмое снижение запасов подряд. Таким образом, текущие запасы лишь на 100.000 мешков выше прошлогодних.
Удачи в торговле!
