Еженедельный аналитический обзор товарных рынков от 29 декабря. Мнение эксперта.
Кукуруза, 29 декабря
Рынок кукурузы за неделю прибавил 4.25 цента за бушель (+1.04%). Кажется, фьючерсы на кукурузу продолжают торговаться в диапазоне, однако в последний торговый день прошедшей недели достигли верхней границы. В период рождественских каникул многие трейдеры отсутствуют на рынке, поэтому объемы торговли невысокие, а цена может двигаться хаотично. Так, например, в среду фьючерсы на кукурузу снижались вслед за рынком пшеницы, а в пятницу наоборот отметились ростом, хотя каких-либо фундаментальных изменений на рынке не произошло.
Каких-либо значимых событий на прошедшей неделе не было. В начале недели отчет по экспортным проверкам оправдал ожидания участников рынка, отгрузки составили 790 400 тонн. Из-за праздников отчет по экспорту выйдет только в понедельник. Рынок может откатиться обратно, если данные не оправдают ожидания. В то же время стоит отметить, что продажи на экспорт в это время года невысокие.
Отчет по производству этанола, вышедший в среду, превзошел ожидания участников рынка. Производство вновь оказалось рекордным (992 000 баррелей в неделю), так что в ближайшее время не стоит ожидать снижения спроса на кукурузу со стороны производителей этанола. Спрос на этанол все еще высокий, и это заставляет производителей увеличивать объемы.
Мы считаем, что фьючерсы на кукурузу будут ощущать поддержку в начале января, ведь многие трейдеры ожидают, что USDA понизит прогноз по урожаю текущего сезона, уменьшив общий размер полей, с которых был собран урожай. Кроме того, участники рынка ожидают повышенный спрос со стороны ранчеров, которым при текущих ценах на корма стало выгоднее откармливать скот в стойлах вместо того, чтобы отправлять на забой сразу после того, как животные набирали минимально необходимый для этого вес.
Пшеница, 29 декабря
Мартовский фьючерс на пшеницу на прошедшей неделе снизился на 21.5 цента (-3.4%). Динамика рынка пшеницы в течение недели носила противоречивый характер. По-прежнему в фокусе рынка остаются планы России по ограничению экспорта зерна с целью удержать инфляцию в стране. Хотя Россия объявила о введении экспортных пошлин с февраля 2015 года, что, по идее, является бычьим фактором для рынка пшеницы, похоже, что у кого-то были планы зафиксировать прибыль по длинным позициям именно в среду. С учетом низкой ликвидности, это привело к существенному снижению рынка. Сработавшие отложенные ордера на продажу только усилили падение рынка. Возможно, трейдеры обратили внимание на стабилизацию курса рубля относительно доллара, что немного снижает риски инфляции. Однако рост курса рубля был спровоцирован активными интервенциями со стороны Центрального Банка. Если они прекратятся, дальнейшее ослабление национальной валюты вполне вероятно.
Тем не менее, необходимо отметить, что Россия уже экспортировала достаточно большой объем пшеницы к настоящему моменту в этом году, так что решение о прекращении экспорта не слишком сильно затронет мировых импортеров. Введение ограничения на экспорт может привести к тому, что объем поставок из России сократится на 4 млн. тонн. Более того, импортеры вполне могут начать покупать пшеницу из Европы или Австралии перед тем, как обратить свой взор на американскую пшеницу, одну из самых дорогих на мировом рынке.
Действительно ли вырастет спрос на американскую пшеницу, станет известно из отчетов по экспорту. На этой неделе отчета не было — он был перенесен на понедельник. Участники рынка прогнозируют продажи от 250 000 до 450 000 тонн. Это не очень много, так что более высокие показатели будут стимулировать рост цен на рынке, хотя в этот период времени торговля на рынке обычно неактивная.
Мы считаем, что в ближайшие недели торговля на рынке будет носить разнонаправленный характер, поскольку большинство участников рынка находятся на каникулах. Тем не менее, у рынка есть потенциал для роста, особенно если данные по экспорту превзойдут ожидания.
Соя, 29 декабря
На прошедшей неделе январский фьючерс на соевые бобы вырос на 17 центов (+1.65%). Продажи на экспорт в настоящий момент играют довольно важную роль на рынке, однако вряд ли стоит ожидать высоких продаж в ближайшем отчете. Экспортные темпы опережают средние показатели, и в это время года они начинают снижаться. Аналитики прогнозируют чистые продажи в диапазоне от 450 000 до 650 000 тонн. Если данные удивят участников рынка, это станет основным драйвером рынка, учитывая низкую ликвидность в это время года.
Кроме того, маржа китайских переработчиков сокращается, и, вероятно, в будущем они начнут отказываться от поставок из США. Сейчас маржа переработчиков находится на уровне около 18 долларов за тонну, и это до сих пор стимулирует Китай закупать соевые бобы в США. Однако, как только южноамериканский урожай начнет поступать на мировой рынок, они могут начать поставлять оттуда, так как бразильские и аргентинские соевые бобы, как правило, более дешевые. Ослабление курса бразильского реала против доллара сыграло в этом не последнюю роль.
Погода в Южной Америке очень хорошая. В этот уик-энд дожди достигли самых сухих регионов Аргентины, что благоприятно скажется на развитии урожая соевых бобов. В Бразилии погода также хорошая. Сбор урожая соевых бобов в штате Мату-Гроссу начнется уже в конце года, и это также будет оказывать давление на цены.
Динамика рынка в ближайшие недели, скорее всего, будет носить разнонаправленный характер. В более долгосрочной перспективе, мы считаем, что рынок соевых бобов будет снижаться, отражая отличные перспективы американского и южноамериканского урожаев.
Хлопок, 29 декабря
Мартовский контракт на хлопок на прошедшей неделе подрос на 0.74 цента (+1.22%). Рынок хлопка начал неделю с ралли на фоне ожиданий значительного сокращения посевных площадей в этом сезоне. В конце прошлой недели был опубликован прогноз посевных площадей на будущий сезон. По оценкам экспертов, в предстоящем сезоне хлопчатником будет засеяно 9.6 млн. акров, что на 1.4 млн. акров ниже, чем в прошедшем. Это больше отражает реальность, чем недавно вышедший долгосрочный прогноз USDA, в котором указано сокращение всего на 200 000 акров. Снижение размера полей приведет к более низкому урожаю, и в таком случае велика вероятность сокращения запасов как в США, так и в мире.
В оставшиеся дни динамика рынка носила разнонаправленный характер, и, тем не менее, фьючерсы на хлопок уверенно закрепились выше отметки в 61 цент. Однако дальнейший рост рынка под вопросом.
Экспортный спрос на хлопок начинает падать. Хотя текущие темпы позволяют рассчитывать, что план USDA по экспорту будет достигнут, надеяться на более высокие показатели не стоит.
Возможно, некоторые участники рынка уже начали осознавать, насколько существенным будет сокращение урожая на будущий год. Учитывая рост цен на кукурузу, соевые бобы и пшеницу в последние недели, вполне вероятно, что фермеры предпочтут высаживать именно эти культуры там, где это возможно.
Позитивная макроэкономическая статистика свидетельствует о том, что расходы потребителей в США увеличиваются, что потенциально означает более высокий внутренний спрос. Однако не это, а размер будущего урожая является сейчас основным драйвером рынка.
Мы считаем, что рынок хлопка продолжит торговаться в установленном торговом диапазоне шириной в 4 цента. К тому же, в ближайшие недели активность на рынке будет низкой.
Сахар, 29 декабря
Мартовский контракт на сахар по итогам недели снизился на 0.28 цента (-1.87%). На рынке сахара по-прежнему доминируют два основных фактор: снижение цен на нефть и ослабление курса бразильского реала. Низкие цены на нефть не только оказывают давление на спрос на этанол (а, значит, заставляют переработчиков в будущем сезоне использовать меньше тростника для производства этанола и больше — для производства сахара), но и свидетельствуют о том, что рассчитывать на рост мирового спроса не стоит.
Что же касается укрепления курса доллара по отношению к валютам стран-экспортеров сахара, то высокий курс американского доллара стимулирует их продавать сахар на экспорт, так как за свою продукцию они получают доллары, вместо того, чтобы просто наращивать запасы сахара или продавать на внутреннем рынке. Это происходит в Бразилии, в Индии и других странах-ведущих экспортерах сахара.
Ситуация осложняется еще и тем, что крупные покупатели по-прежнему отсутствуют на рынке. Так, например, Китай в ноябре импортировал всего 303 952 тонн сахара, что на 36.1% ниже, чем за аналогичный период прошлого года.
Мы считаем, что рынок сахара будет торговаться вблизи текущих уровней в 2015 году. Очень сомнительно, что в сезоне 2015/16 производство будет продолжать расширяться. Скорее всего, рынок может вернуться к дефициту впервые за много лет. Однако это не приведет к росту рынка.
Какао, 29 декабря
Мартовский фьючерс на какао снизился на 39 долларов за тонну (-1.31%) по итогам недели. В начале недели фьючерсы на какао получили поддержку после выхода данных по отгрузкам в Западной Африке. По состоянию на начало прошедшей недели отгрузки в порты Кот-Д’Ивуара отстают от прошлогодних показателей на 120 000 тонн, что на 15% меньше, чем год назад за аналогичный период. Вместе с тем не совсем корректно связывать медленные темпы отгрузок с более низким урожаем в этом сезоне. Высокие показатели прошлого сезона связаны с тем, что фермеры активно продавали накопившиеся запасы, а также с контрабандой какао-бобов из Ганы.
Трейдеры вновь начали проявлять озабоченность из-за влияния Эль-Ниньо на промежуточный урожай в Кот-Д’Ивуаре и Гане, а также на урожай какао в Индонезии. Однако умеренное или слабоинтенсивное явление Эль-Ниньо необязательно означает более низкий урожай. Наоборот, погода в Западной Африке хорошая для этого времени года. Хотя уже начался сухой сезон, ветра Харматтан обещают быть слабыми, серьезных последствий для урожая не будет.
В то же время опасения вызывает спрос на какао. Надежды на высокий спрос связаны с высоким потреблением в странах третьего мира, но в этом году это вряд ли будет соответствовать действительности. В лучшем случае рост мирового спроса будет меньше 1-1.5%.
Однако когда цены на какао-бобы вновь приблизились к отметке в 3000 долларов за тонну и не смогли ее преодолеть, трейдеры начали фиксировать прибыль по длинным позициям, что привело к коррекции. Тем не менее, рынок еще находится в состоянии перепроданности, что, с учетом медвежьих фундаментальных факторов, должно стимулировать дальнейшее сокращение длинных позиций.
Мы считаем, то рынок какао в ближайшей перспективе будет торговаться разнонаправленно, во многом под воздействием технических факторов. В это время года многих участников нет на рынке, поэтому торговля обещает быть не активной.
Кофе, 29 декабря
Мартовский фьючерс на кофе на прошедшей неделе упал на 6.1 цента (-3.49%). В начале недели участники рынка отреагировали на публикацию оценок по урожаю от Conab. По данным Conab фермеры собрали 45.3 млн. мешков, что на 200 000 выше, чем Conab прогнозировал в сентябре. Тем не менее, это намного ниже, чем было в прошлом году. По мнению некоторых участников рынка, Conab чересчур консервативен в своих отчетах, и размер урожая на самом деле выше.
В течение всей недели фьючерсы на кофе снижались и упали до минимальных значений с июля на фоне оптимистичных прогноз по урожаю в Бразилии в будущем сезоне. Участники рынка рассчитывают на 49.5 млн. мешков. Однако, учитывая нанесенный урон здоровью деревьев в этом году, эти цифры слишком оптимистичны. Даже если урожай окажется на уровне 49,5 млн. мешков в Бразилии в сезоне 2015/16, кофе по-прежнему не хватает, чтобы покрыть потребности рынка. Ущерб урожаю уже был нанесен. Деревья не могут восстановиться всего за 1 месяц благоприятной погоды после целого ряда негативных воздействий: жары и засухи в течение длительного времени. Внешне деревья могут казаться гораздо здоровее, но нет никакой гарантии, что они в состоянии произвести хороший урожай.
Мы не считаем, что трейдеры на рынке ведут себя оправданно, продолжая продавать. Если будет доказано, что урожай действительно поврежден до такой степени, как предполагают агрономы, то это не займет много времени, чтобы переубедить трейдеров и заставить рынок расти.
Тем не менее, мы считаем, что пока прогноз погоды благоприятный, цены вряд ли будут расти. Динамика рынка может меняться по мере того, как на рынок будут поступать различные прогнозы по урожаю от независимых агентств.
Удачи в торговле и с наступающими праздниками!
