Еженедельный аналитический обзор товарных рынков от 12 апреля. Рекомендации и советы эксперта.
Кукуруза, 12 апреля
Рынок кукурузы за неделю снизился на 9.5 цента за бушель (-2.46%). Основным драйвером рынка на этой неделе стал отчет WASDE, который в целом вышел в соответствии с ожиданиями рынка. Тогда как аналитики прогнозировали конечные запасы в США на уровне 1.854 бушелей, по факту они оказались на 27 млн. бушелей ниже. USDA уменьшило прогноз использования кукурузы в корма на 50 млн. бушелей. Вполне возможно, что сокращение этой статьи могло бы быть более весомым, но USDA действует консервативно, ожидая увеличения стада во втором полугодии.
Прирост мировых конечных запасов был более существенным – более 3.2 млн. тонн – 188.5 млн. тонн. Рост мировых запасов объясняется более высоким урожаем в Аргентине, Мексике и Египте.
В настоящий момент в фокусе рынка темпы посевной кукурузы в США. Как показал отчет о развитии урожая, посевная в Арканзасе завершена на 27% (на 16% ниже, чем в среднем за пять лет на текущую дату), в Миссисипи – 34% (на 23% ниже), в Луизиане – 67% (на 26% ниже). В Техасе, Канзасе и Миссури темпы посевной также отстают от прошлогодних показателей. Практически везде посевная отстает от средних темпов. Погода в ближайшие пару недель прогнозируется влажной практически на всей территории Кукурузного Пояса и в некоторых южных штатах. Все это в перспективе способствует тому, что часть посевных площадей, изначально отведенных под кукурузу, будет перераспределена под сою.
Что же касается отчета по экспорту на прошедшей неделе, то продажи превзошли ожидания – 701 500 тонн, тогда как участники рынка прогнозировали от 350 000 до 550 000 тонн. Тем не менее, ни высокие продажи, ни низкие темпы посевной не смогли заставить рынок кукурузы расти. Майский фьючерс в настоящий момент зажат вблизи нижней границы диапазона $3.7-4. Скорее всего, рынок останется в этом диапазоне и на предстоящей неделе. Но если отчет о развитии урожая в очередной раз покажет серьезное отставание посевной от средних темпов, рынок будет ощущать поддержку.
Пшеница, 12 апреля
Майский фьючерс на пшеницу на прошедшей неделе снизился на 9.75 цента (-1.82%). Отчет WASDE оказался нейтральным для рынка пшеницы. USDA понизило величину конечных запасов всего на 3 млн. бушелей, до 684 млн., тогда как многие ожидали небольшого прироста. Уменьшение запасов связано с сокращением импорта на 15 млн. бушелей и увеличением использования пшеницы в корма на 10 млн. бушелей, тогда как прогноз по экспорту уменьшился на 20 млн. бушелей.
Мировые конечные запасы снизились на 500 000 тонн. USDA уменьшило начальные запасы, но также пересмотрело размер урожая текущего сезона в большую сторону.
Продажи на экспорт на прошедшей неделе вышли в соответствии с ожиданиями – 356 700 тонн, аналитики прогнозировали от 150 000 до 400 000 тонн. Основными покупателями были Китай, Малайзия, Сальвадор и Кипр.
Как на рынке кукурузы трейдеры больше внимания уделяют погоде в США. В тех регионах, где выращивается твердая красная озимая пшеница, был слишком сухо, в результате чего качество урожая пострадало. Доля посевов хорошего и отличного качества в целом по США составляет 44%, в Канзасе – 33%, в Техасе – 54%, а в Оклахоме – 43%. Качество упало на 1-2%, а Канзасе – сразу на 6% по сравнению с прошлой неделей. Поэтому, если осадков все же будет недостаточно, рынок, скорее всего, продолжит расти.
Динамика рынка на предстоящей неделе будет практически полностью зависеть от погоды. Хотя в пятницу фьючерсы росли, определенные надежды на улучшение погоды все же есть. В ближайшие две недели прогнозируются небольшие дожди в Канзасе, что определенно пойдет на пользу урожаю. Дожди также необходимы и в тех регионах, где фермеры начинают посевную яровой – Миннесоте, Северной и Южной Дакотах.
Соя, 12 апреля
На прошедшей неделе майский фьючерс на соевые бобы упал на 34.5 цента за бушель (-3.5%). Рынок соевых бобов вернулся на те же уровни, где он оказался после выхода отчетов по размеру посевных площадей и запасам. В пятницу фьючерсы опустились даже ниже отметки в $9.5, но затем смогли закрыться выше. Слабость рынка, скорее всего, не связана с показателями отчета WASDE, ведь он вышел в соответствии с ожиданиями. USDA понизило прогноз конечных запасов в США на 15 млн. бушелей в соответствии с ожиданиями рынка. Каких-либо изменений в прогнозе по экспорту или переработке соевых бобов не было. Что касается мировых запасов, то они слегка увеличились – на 20 000 тонн. USDA оставило размер урожая в Бразилии без изменений, а прогноз по урожаю в Аргентине увеличился на 1 млн. тонн.
Рынок отреагировал снижением на отказы в отчете по экспорту на прошедшей неделе. Импортеры отказались от 176 700 тонн соевых бобов старого урожая, тогда как продажи нового урожая составили 502 400 тонн. Конечно, продажи нового урожая превысили прогнозы аналитиков, но отказы от старого урожая свидетельствуют о том, что предложение южноамериканских соевых бобов на мировом рынке увеличилось, и все больше импортеров будут покупать более дешевую продукцию из Бразилии и Аргентины. Уборка урожая в Бразилии находится в финальной стадии, и появились разговоры о том, что Бразилия в апреле экспортирует 8 млн. тонн.
На этой неделе трейдеры обратят внимание на темпы посевной сои, которая традиционно начинается в среднем позже посевной кукурузы. Хотя погода сейчас неблагоприятная для посевной, для рынка соевых бобов это медвежий фактор, ведь если фермеры не успеют засеять кукурузой запланированное количество полей, часть из них будет перераспределена под сою.
Вряд ли погода будет неблагоприятной в течение всей весны. Так что, скорее всего, урожай соевых бобов в США будет рекордным. На фоне конкуренции с Южной Америкой это станет довольно весомым фактором, который будет способствовать снижению цен в долгосрочной перспективе.
Хлопок, 12 апреля
Майский контракт на хлопок на прошедшей неделе прибавил 1.37 цента (+2.15%). На этой неделе Китай отрапортовал о снижении субсидий производителям хлопка в одном из своих регионов, однако никто не ожидает, что это сильно повлияет на решение китайских фермеров относительно размера посевных площадей. Трейдеры пытаются понять, сколько хлопка Китай сможет или не сможет импортировать в 2015/16 на основании предполагаемого размера посевных площадей в грядущем сезоне. Мы считаем, что в этом нет смысла. Несмотря на то, что логика твердит, что эти 2 факта связаны, прошлые изменения цен показали, что когда дело доходит до Китая, никто ничего не может предполагать.
Рынок по-прежнему будет пребывать в неведении и неважно, насколько активно кто бы то ни было не пытался мыслить логически или проводить расчеты. Тогда как посевные площади сократились можно справедливо ожидать, что показатели импорта будут снижены, но никак не наоборот. Тот факт, что Китай может резко сократить производство, вовсе не гарантирует, что Китай выступит в качестве серьёзного покупателя, как это следовало бы из членства в ВТО, принимая во внимание, что Китай известен тем, что покупал больше хлопка, чем ему было необходимо – даже в этом сезоне. У Китая больше хлопка, чем нужно в сезоне, а, значит, он может целый год не импортировать и не производить хлопок, и он не закончится. Решение же об импорте продиктовано политикой и уловками, а не насущными потребностями. Цены на хлопок сейчас кажутся излишне высокими, что может поспособствовать засаживанию новых акров, и это быстро перебьёт спрос. Разумеется, рынку требуется качественный хлопок, но это должно быть заложено в самом фундаменте рынка, а не выражаться в краткосрочном росте цен на рынке.
USDA в отчете WASDE в четверг произвело необходимое повышение производства в США в прошлом сезоне на основании отчета об очистке хлопка. Не имея причин ни увеличивать экспорт, ни внутреннее потребление, эта разница в 200000 кип выльется в увеличение запасов. Урожайность на акр возросла с 795 до 806 фунтов, и, тем не менее, это все равно ниже показателя прошлого сезона в 821 фунт. Не смотря на то, что посадки могут сократиться этой весной, если урожаи улучшатся – что и должно случиться, учитывая возросшую влажность в Техасе, производство не так уж и сильно сократится. Американские запасы на конец года, вероятно, закончат сезон цифрой на 2 млн. кип выше, чем было в прошлом году. USDA также увеличило потребление хлопка за рубежом до 107.4 млн. со 107.31 млн., что изменением-то назвать сложно, но также пересмотрело и зарубежное производство в меньшую сторону, снижение составило 190 000 кип. Однако, этот рост потребление был полностью перекрыт увеличением начальных запасов и сокращением импорт, в результате чего мировые конечные запасы остались примерно на том же уровне – более, чем на 6 млн. кип выше прошлогоднего значения.
Это значит, что в сезоне 2015/16 запасы нужно сократить настолько сильно, чтобы излишки в Китае и других странах начали активно уменьшаться. Что же касается отчета по экспорту на прошедшей неделе, то чистые продажи составили 45 700 кип в сезоне 2014/15 и 16 500 кип в сезоне 2015/16. Сельскохозяйственный год подходит к концу, но нужно продавать больше хлопка, чтобы покрыть то количество, которое, скорее всего, не будет отгружено. Крупнейшим покупателем на прошедшей неделе была Турция (9000 кип), следом идёт Китай (7500), что уж никак не назовешь внушительными цифрами. Египет и Мексика отменили заказы. Что могло вызвать недоумение, так это внушительный объем отгрузок на прошлой неделе – 433 800 кип. Это значительная цифра, которая, возможно, придает уверенности в том, что цифры Министерства Сельского Хозяйства США будут достигнуты, но мы также не сомневались в этом.
Сахар, 12 апреля
Майский контракт на сахар по итогам недели вырос на 0.09 цента (+0.71%). Рынок сахара, кажется, переходит к торговле в боковом тренде, что может быть и плюсом, учитывая, насколько сильно просел рынок недавно.
Фундаментально ситуация на рынке по-прежнему складывается в пользу медведей, но, мы считаем, что многие факторы по большей части уже учтены рынком, и, кажется, что рынок скорее начнет расти, нежели продолжать свободное падение на фоне медвежьих настроений. Тем не менее, мы не видим и причин для роста цен, однако, дальнейшее снижение в это время года и вероятность ухудшения погоды могут стимулировать закрытие коротких позиций на рынке, в результате чего фьючерсы прибавят 1-2 цента.
Фундаментально рынок по-прежнему медвежий, так как еще предстоит увидеть, смогли ли низкие цены на рынке стимулировать дополнительный физический спрос на сахар, и кто будут эти покупатели. В то же время экспортеры обладают огромными запасами: Индия вновь обдумывает, сколько сахара необходимо экспортировать, чтобы поддержать внутренние цены. Кроме того, кажется, что большая часть бразильского урожая пойдет на производство сахара, а не этанола, в связи с текущими проблемами в экономике Бразилии. Рейтинговое агентство Fitch снизило прогноз по текущему рейтингу Бразилии (до негативного), что уж точно не пойдет ей на пользу. Снижающаяся популярность президента также не вселяет оптимизма относительно экономических перемен к лучшему в ближайшее время.
Какао, 12 апреля
Майский фьючерс на какао прибавил 13 долларов за тонну (+0.47%) по итогам недели. Как и в случае с рынком сахара, мы видим массу причин для снижения цен на рынке какао. Но учитывая странную способность рынка к разворотам при малейшем намеке на погодные проблемы или любые другие факторы в данное время года, вряд ли стоит надеяться, что цены на какао будут падать. Мы не считаем, что рынок ждёт свободное падение и, кажется, многие придерживаются того же мнения.
Скорее всего, рынок консолидируется в ближайшее время. Показатели размола за первый квартал ожидаются отрицательными, то есть, скорее всего, покажут сокращение потребления по сравнению с прошлым годом. Вероятно, показатели будут примерно такими же как в четвертом квартале прошлого года. Сильные данные по размолу стали бы неожиданностью, особенно, в Европе или Азии, и это может активизировать рынок. Сокращение размола будет являться следствием активных закупок производителей шоколада в прошлом году на фоне опасений из-за возможного перебоя поставок в результате распространения вируса лихорадки Эбола и ожиданий дальнейшего роста цен.
Что касается азиатского региона, то росту размола в прошлом году способствовало увеличение производственных мощностей. Но в этом и в следующем кварталах размол будет слабым, только потом спрос начнет восстанавливаться. Мы также считаем, что действия производителей, направленные на снижение потребления какао путем внесения изменений в состав шоколада, когда цены были выше, способствует слабому спросу, нежели тому, что потребители будут покупать меньше шоколада, а какао потеряет долю рынка, проиграв ее другим пищевым добавкам. Мы уверены, что снижение размола – это временное явление, поскольку мировой спрос традиционно растет каждый год. Рост размола, вероятно, произойдет позднее в этом году и в следующем сезоне.
Кофе, 12 апреля
Майский фьючерс на кофе на прошедшей неделе снизился на 5.8 цента (-4.12%). Рынок кофе продолжает испытывать трудности в поисках поддержки. Рынок все еще подвержен колебаниям на фоне появления массы отчетов, которые свидетельствуют о расхождении мнений относительно перспектив грядущего урожая. Рынок просто не знает, кому и чему верить, так как мнения сведущих людей разнятся. Пока идут споры о количестве мешков, по поводу чего вопросов, кажется, не возникает так это то, что производству Робусты был нанесен ущерб в этом году.
После нескольких недель засухи ожидать второго подряд небывалого урожая ожидать не стоит. В 2014/15 был резкий рост производства Робусты, который покрыл производственные потери Арабики. Тогда как в это время в прошлом году акцент был на том, насколько производство Арабики будет меньше в сезоне 2014/15 в связи с непродолжительным вегетативным ростом, сейчас же, по оценкам, ожидается небольшой рост. Дело не в том, что прошлогодние прогнозы были ошибочными или необоснованными. Просто имеются некоторые противоположные факторы, которые нужно учитывать, включая восстановление урожая в Паране, последовавшее за заморозками, что сказалось на размере прошлогоднего урожая, но теперь деревья начинают приходить в норму. Тем не менее, многие плантации, пострадавшие от засухи в прошлом году, до сих пор испытывают недостаток влаги.
На текущий момент на рынке фигурируют два вопроса, которые волнуют трейдеров. Во-первых, сколько на самом деле кофе лежит в запасах Бразилии, так как цифры, выпущенные в прошлом году, кажутся уж слишком низкими, учитывая объем экспорта и если заявленные запасы действительно таковы, то объемы экспорта нужно было сокращать, но этого не произошло. Во-вторых, кажется, дело в том, что рынок по-прежнему осознает, что оценки производства в сезоне 2014/15 оказались весьма скромными. Также интересно насколько сильно сократилось внутреннее потребление кофе на территории Бразилии в связи со спадом экономики и отсутствием перспектив её улучшения. Ухудшение бразильского кредитного рейтинга также не сулит ничего хорошего. Уменьшившийся внутренний спрос высвободит больше кофе на экспорт.
Бразилия экспортировала более 3 млн. мешков кофе в прошлом месяце. За последние 12 месяцев лишь в 3 месяцах Бразилия не отправила на экспорт более 3 млн. мешков и прошлый месяц один из таких. Сумма нарастающим итогом за прошлые месяцы с апреля 2014 по март 2015 удивляет. Объем экспорта был 37 млн. мешков, а, если быть точным, то 36.769 млн. Это однозначно большое количество кофе, и это наводит на мысли о том, что в стране на самом деле кофе больше, нежели указано в официальных бумагах. Но в то же время неясно сколько же его там. Потребительские запасы также не росли столь активно, принимая во внимание объемы бразильского экспорта. А это должно что-то значить.
Удачи в торговле!
