Еженедельный аналитический обзор товарных рынков от 27 апреля. Рекомендации и торговые сигналы от эксперта.
Кукуруза, 27 апреля
Рынок кукурузы за неделю упал на 15.25 цента за бушель (-4.02%). Контракты старого и нового урожая тестируют нижнюю границу торгового диапазона, установленного в конце зимы – начале весны. Прохладная и влажная погода замедляет посевную. Как показал отчет о развитии урожая, на текущий момент посевная кукурузы завершена на 9%. За прошедшую неделю прогресс составил 7%, но этого все равно недостаточно – посевная отстает на 3% от показателей прошлого года и на 4% от средних темпов. Прогресс был отмечен в Иллинойсе, Канзасе и в Миннесоте, тогда как в Теннеси и Кентукки, где идут дожди, темпы посевной низкие, по-прежнему неблагополучная ситуация на юге и востоке Среднего Запада.
Дожди в этот уик-энд в центральной и восточной частях Кукурузного Пояса не дали фермерам существенно продвинуться. На юго-востоке США дожди прогнозируются и в начале этой недели. От 200 000 до 300 000 акров, изначально отведенных под кукурузу, будет перераспределено под другие культуры. Однако, в целом предстоящая неделя будет более сухой, так что у фермеров еще будет возможность наверстать упущенные темпы. Помешать этому могут лишь низкие температуры, которые замедляют развитие урожая и препятствуют испарению влаги.
Среди других бычьих факторов можно выделить продажи на экспорт и сообщения о распространении птичьего гриппа. Чистые продажи на экспорт на прошедшей неделе составили 874 100 тонн, тогда как участники рынка ожидали от 400 000 до 700 000 тонн. Тем не менее, этого оказалось недостаточно, чтобы стимулировать рост цен. Что же касается разговоров о птичьем гриппе, то пока что ситуация находится под контролем. 7.4 млн. птиц заражено, но речи о снижении использования кукурузы в корма пока не идет, несмотря на то, что в корм птицам используется 34% от общего объема использования кукурузы в корма.
Несмотря на наличие нескольких бычьих факторов, участники рынка, кажется, игнорируют их. Однако, мы считаем, что пока посевная находится на ранних стадиях, дальнейшее снижение цен будет ограничено, ведь любое ухудшение погоды может повлиять на размер посевных площадей, урожайность и итоговый размер урожая.
Пшеница, 27 апреля
Майский фьючерс на пшеницу на прошедшей неделе упал на 8.5 цента (-1.72%). Динамика рынка в течение недели носила в основном нисходящий характер. Основной причиной этого стало улучшение погоды в США, которое пока что не привело к улучшению качества урожая озимой пшеницы. Отчет о развитии урожая показал, что доля посевов озимой пшеницы хорошего и отличного качества осталась без изменений на уровне 42%, тогда как многие ожидали улучшения состояния урожая. Качество урожая твердой красной озимой пшеницы упало на 1%, а мягкой красной – увеличилось на 2%. Вполне вероятно, что улучшение качество мы увидим в отчете на этой неделе. Что же касается посевной яровой пшеницы, то она идет с опережением графика. На текущий момент засеяно 43% площадей, на 19% выше, чем в среднем за 5 лет в это время года. Это дополнительный медвежий фактор для рынка.
На рынке есть и другие медвежьи факторы. Канада отчиталась по размеру посевных площадей в этом сезоне – 24.765 млн. акров будет засеяно пшеницей. Этот показатель сопоставим с прошлогодним, но намного превышает ожидания рынка. Канада является одним из ведущих мировых экспортеров, поэтому более высокий урожай означает и более высокую конкуренцию на мировом рынке. Новости из России также носили медвежий характер. Министр сельского хозяйства заявил о том, что экспортные пошлины могут быть отменены в новом маркетинговом году.
Продажи американской пшеницы на экспорт на прошедшей неделе превзошли ожидания. Чистые продажи старого урожая составили 397 500 тонн, а нового урожая – 126 700 тонн, тогда как аналитики прогнозировали от 50 000 до 200 000 тонн. Как и ожидалось, более низкие цены оказались способны стимулировать дополнительный спрос. Скорее всего, высокие продажи будут и в отчете на этой неделе.
Фонды по-прежнему удерживают огромную короткую позицию на рынке, и многое будет зависеть от того, когда они начнут ее хотя бы частично закрывать. Поводов для этого в настоящий момент не так уж много. Но и потенциал для дальнейшего снижения рынка явно ограничен. Мы считаем, что динамика рынка на предстоящей неделе будет носить разнонаправленный характер. Многое будет зависеть от погоды в США.
Соя, 27 апреля
На прошедшей неделе майский фьючерс на соевые бобы прибавил всего 1 цент за бушель (+0.1%). Рынок соевых бобов торговался разнонаправленно, несмотря на сообщения о распространении птичьего гриппа в США. Зараженная птица отмечена в 13 штатах. Дальнейший риск распространения вируса все еще сохраняется. При таком сценарии спрос на соевый шрот, который также используется в корма, может снизиться.
В ближайшее время драйвером рынка может стать погода. Если прогноз благоприятный, цены весной снижаются. Но как только возникает риск засухи или заморозков, рынок реагирует незамедлительно.
Хотя официальный отчет о развитии урожая не содержал данных о темпах посевной соевых бобов, она идет в соответствии со средними темпами. В Луизиане засеяно 16%, на 11% меньше, чем в среднем за 5 лет. В Миссисипи – 32%, на 8% выше среднего показателя, а в Арканзасе – 11%, всего на 1% ниже. Во вторник в отчете о развитии урожая мы сможем увидеть, насколько продвинулась посевная сои. По предварительным оценкам – 4-5% полей уже засеяно, в основном на юге. Погода в ближайшие 2 недели будет благоприятствовать посевной сои, так что размер посевных площадей по факту может увеличиться на величину до 2-3 млн. акров.
Пожалуй, единственным фактором, который мог бы оказать поддержку рынку на предстоящей неделе, станет продолжение забастовки водителей грузовиков в Бразилии. Поскольку сейчас наступил тот период, когда новый урожай соевых бобов должен активно поступать в порты, забастовки могут достаточно серьезно сказаться на поставках, в результате чего импортеры будут вынуждены покупать соевые бобы у других поставщиков. Поэтому потенциально спрос на американские соевые бобы может увеличиться.
Что же касается продаж на экспорт на прошедшей неделе, то отчет не оправдал ожидания. Тогда как участники рынка ожидали продажи на уровне 100 000 – 400 000 тонн, они составили всего 110 200 тонн.
Мы считаем, что динамика рынка на этой неделе будет происходящее на прошлой. Как только ситуация в Бразилии уляжется, рынок, вероятно, продолжит снижаться.
Хлопок, 27 апреля
Майский контракт на хлопок на прошедшей неделе вырос на 3.21 цента (+5.07%). В это время года рынок торгуется крайне нестабильно. Цены будут колебаться до тех пор, пока участники рынка не осознают, что посевная уже завершена, и полей под хлопок будет достаточно, чтобы обеспечить необходимый уровень запасов на следующий год. Посевная началась чуть позже обычного, но как отмечалось на той неделе, это вовсе не повод для беспокойства и за прошлую неделю фермеры частично наверстали темпы, судя по последнему отчету о развитии урожая. Юго-восточные штаты получили достаточное количество осадков, но наконец-то погода постепенно нормализуется, и нет причин думать, что посевная не будет завершена вовремя. Посевная все еще находится на ранней стадии, и всегда сохраняется риск новых погодных проблем, но вероятность этого весьма мала. Волнения на рынке могут начаться вне зависимости от прогнозов погоды на ближайшее время. И наибольшее беспокойство всегда вызывает засуха. Дождь увеличивает урожайность хлопка, но также может стать причиной задержки посевной.
В то время как основная масса американского урожая хлопка уходит на экспорт, внутренний спрос (в США) является неким индикатором, чего стоит ожидать от мирового спроса в предстоящем году. Фабрики ожидали, что цены продолжат падать, и что Китай будет меньше покупать, таким образом, предложение будет доминировать над спросом, особенно, если доллар останется на текущих уровнях. Производители пряжи пытались контролировать ситуацию и приостановили закупки, так как цены пребывали в свободном падении, ожидая, что это падение затянется очень надолго. Однако рынок прекратил падение раньше, чем ожидалось. Поэтому фабрики были застигнуты врасплох, когда рынок стал крепнуть, вынуждая их переплачивать за хлопок, и с каждым скачком это продолжалось. Но рынок вряд ли вернется к минимумам в ближайшее время. Возможность дальнейшего роста сохраняется. Однако, нельзя сказать, что новости оказывают поддержку ценам. Более того, если цены сильно возрастут, американские компании прекратят закупки, и, вероятно, экспортные продажи также пострадают. На позапрошлой неделе рынок в отчете по экспорту фигурировали отказы, и это заставило рынок снижаться, пусть и недолго. Экспортные продажи на прошлой неделе выросли, и это также спровоцировало рост на рынке. Продажи хлопка нового урожая также увеличились, хотя в это время года они и должны расти. Внимание рынка сдвигается со старого урожая на новый. Продажи старого урожая должны соответственно начать снижаться, но даже небольшие объемы все равно имеют значение, ведь это в разы лучше чем отмены заказов.
Макроэкономические данные по Китаю не дали повода для оптимизма. И это явно не будет способствовать активным покупкам со стороны Китая и уж точно не поможет разгрузить внушительные внутренние запасы. Спрос слабеет, и необходимость в огромном количестве хлопка отпадает. Также необходимо отметить, что крайне маловероятно, что Китай попробует разгрузить свои запасы, продав их на мировом рынке. Таким образом, пока есть основание полагать, что Китай останется покупателем, рынок не просядет. Наряду с тем, что продажи подрастают, гораздо более важно, чтобы экспорт оставался на хорошем уровне. Отчет этой недели показал, что все именно так, и не стоит сильно волноваться о том, куда продавать хлопок. Отгрузки на экспорт идут медленнее, чем в прошлом году. Чтобы соответствовать прогнозу USDA по экспорту, необходимо активнее отправлять заказанный хлопок. До конца маркетингового года осталось 18 месяцев, и каких-либо проблем с соответствием этим цифрам быть не должно. Если продажи останутся стабильными, то весь оставшийся хлопок добавится к продажам нового урожая. Даже если Китай отойдет в тень, на рынке существуют и другие покупатели.
Сахар, 27 апреля
Майский контракт на сахар по итогам недели снизился всего на 0.01 цента (-0.08%). Рынок сахара, кажется, опять просядет, ведь в настоящий момент на рынке недостаточно фундаментальных факторов, чтобы оказать поддержку ценам. Мировые запасы остаются высокими после нескольких подряд успешных сезонов, когда мировой баланс был профицитным.
Рынку также нужны крупные покупатели для поддержания рынка. Китай, крупнейший игрок на рынке сахара, покупает большие объемы по сравнению с прошлым годом. В первом квартале импорт Китая был позитивным для рынка, и дает больше уверенности в том, что уровень в 12 центов будет дном рынка. Для цен на сахар естественно балансировать в пределах пары центов, как на максимумах, так и на минимумах, чего рынок и придерживается в настоящий момент. Эта модель может сохраниться на месяцы. Рынок продолжает внимательно следить за результатом развития сезона муссонов в Индии, уже поговаривают, что осадков недостаточно. В прошлом году мы это уже проходили, и хотя дожди начались позднее, впоследствии всё было хорошо, и индийский урожай был превосходным, в результате чего Индия по-прежнему сохраняет статус экспортера. Это оказалось довольно сильным медвежьим фактором в сезоне 2014/15, не считая укрепления доллара, и общий негативный настрой товарных рынков. Мы не считаем, что в сезоне 2015/16 произойдет дефицит мирового баланса. Более того, бразильский урожай может оказаться даже выше, чем ожидалось.
Какао, 27 апреля
Майский фьючерс на какао прибавил 50 долларов за тонну (+1.76%) по итогам недели. В то время как конечный потребительский спрос остается достаточно высоким, ведь численность среднего класса в Азии растет, а, значит, растет и потребление шоколада и другой продукции с его содержанием.
Оптимизм по поводу роста спроса в регионе повлек за собой увеличение производственных мощностей и объемов переработки. Но теперь, когда запасов какао-порошка стало слишком много, маржа переработчиков упала. На текущий момент производители используют лишь 65% от запланированной мощности, а многие и того меньше, в результате чего размола какао в Азии низкий. Так, например, размол какао в Азии в первом квартале упал на 9.3% по сравнению с аналогичным периодом год назад. Объем переработки составил 144 738 тонн. Конечно, как только маржа станет более высокой, больше мощностей будет задействовано. Азиатский спрос не восстановится полностью, пока этого не случится. Размол, таким образом, является вспомогательным компонентом, и полностью не отражает величину спроса конечных потребителей. Спрос на розничном уровне более многообещающий, чем считалось ранее.
В то время как урожай в Гане должен был быть отличным в этом сезоне, поступают непрерывные сообщения о проблеме с урожаем по причине раннего периода засухи, который в данное время не кажется слишком тяжелым и длительным, чтобы сильно навредить урожаю. Но цифры по Гане продолжают оставаться сюрпризом для рынка. Участники рынка предполагают баланс спроса и предложения в этом сезоне, но если урожай в Гане снизится, это может привести к небольшому дефициту. Низкий размол, возможно, сможет компенсировать сокращение урожая. Тем не менее, рынок какао может двигаться вверх, даже если фундаментальные факторы свидетельствуют об обратном. В это время года рынок имеет тенденцию меняться и быть неустойчивым. Трейдеры незамедлительно реагируют на любые новые сообщения относительно погоды или урожая в Западной Африке.
Кофе, 27 апреля
Майский фьючерс на кофе на прошедшей неделе вырос на 2.45 цента (+1.77%). Рынок кофе по-прежнему остается в районе отметки в $1.40. Ниже этой отметки активизируются коммерческие покупки, но в случае укрепления рынка растут продажи со стороны производителей, особенно в Бразилии. Существуют разные мнения касаемо величины бразильских продаж. Кажется, что информация варьируется от источника к источнику и день ото дня. В такой ситуации необходимо изучать статистику, а не слухи и домыслы. Темпы экспорта растут после неуверенного старта ранее в этом месяце, что привело к мысли, что возможно, у Бразилии наконец начали кончаться запасы кофе и начнется снижение объемов экспорта. Апрельский экспорт (по информации на середину недели) был на 4.3% больше, чем в марте, что предвещает то, что итоговые цифры за апрель будут вновь немалыми. И это приведет к вопросам о величине частных запасов, неуказанных в официальной статистике. Похоже, что данные занижены или внутренний спрос переоценен.
Рынок кофе вырос до этой точки, проигнорировав прогнозы о возможных ливнях в кофейном регионе. Дожди прольются до того, как начнут собирать и сушить урожай, но могут поспособствовать позднему формированию плодов и помочь увеличить размер урожая. Когда ягоды созрели и готовы к сбору, дожди рассматриваются рынком, как более негативный фактор, нежели позитивный. Осадки также помогут увеличить уровень влажности почвы перед засушливым сезоном, что также является негативным фактором и поспособствует созданию условий для процветания урожая 2016/17, даже если сухой сезон продлиться дольше обычного.
Около 5.5 недель до начала холодов (и возможно) заморозков в Бразилии. Первые заморозки датируются 1979 годом (30-го мая). Часто этому предшествуют рыночные страхи — иногда это случается в начале мая – в это время как в Аргентину приходит зимний ветер, а следом он движется на север. Обычно рынок реагирует или, скорее, весьма остро реагирует на этот первый знак зимы. Для многих это сигнал того, что зима может выдаться холоднее, чем обычно и очень вероятно, что будут заморозки. Это абсолютная неправда и никак не отражает ситуацию с бразильской зимой. Даже когда холодный воздух нацелился прямиком на плантации, определенные климатические факторы будут препятствовать появлению заморозок. Даже если холод и имеет место быть, то облака, которые затягивают небо ночью, не дадут холодному воздуху добраться до деревьев. То же самое касается и ветреной погоды. С учетом того, что большая часть плантаций была перенесена дальше на север, лишь Панама в опасности. Два года назад регион столкнулся с заморозками, что убило весь урожай.
Кажется? много неопределенности есть и по поводу ситуации во Вьетнаме. Метеорологические карты свидетельствуют о серьезной проблеме, но действия рынка говорят о том, что все в порядке с урожаем, и в настоящий момент все отлично. Экспорт был бы выше, если бы не решение фермеров попридержать продажи. Производство все еще прогнозируется весьма внушительным.
Удачи в торговле!
