Торговые сигналы и аналитический обзор товарных рынков от 1 декабря.
Кукуруза, 1 декабря
Динамика рынка на прошедшей неделе носила разнонаправленный характер. Цены в основном росли. В середине недели поддержку рынку оказал отчет по производству этанола. Производство составило 982 000 баррелей в день, в то время как неделей ранее производство было на уровне 970 000 баррелей. Запасы этанола за прошедшую неделю уменьшились с 17.3 до 17.1 млн. баррелей. Все это только подтверждает высокий спрос на этанол. В четверг, когда в США был День Благодарения, в Австрии состоялась встреча представителей стран, входящих в ОПЕК. Представители ОПЕК решили не снижать текущий уровень добычи, в результате чего рынок нефти отреагировал падением. Снизились цены и на этанол. Теперь маржа производителей этанола стала заметно ниже, так что спрос на кукурузу, вероятно, уменьшится.
Однако, не стоит считать, что это станет определяющим фактором на рынке. Во-первых, в США установилась холодная погода, и это привело к тому, что ранчеры загнали скот в стойла и увеличили потребление кормов. Так что использование кукурузы в корма, вероятно, вырастет в ближайшей перспективе. Во-вторых, вопреки ожиданиям активизировался экспортный спрос. Продажи кукурузы на экспорт на этой неделе составили 944 900 тонн, в то время как участники рынка прогнозировали от 600 000 до 850 000 тонн.
Тем не менее, несмотря на высокие продажи на экспорт, в пятницу (в день выхода отчета по экспорту) рынок снизился вслед за соевыми бобами, а также реагируя на слабость других товарных рынков вследствие снижения цены на нефть.
Что же касается, ситуации с урожаем в США, то, как и ожидалось, уборка урожая на текущий момент завершена на 94%. Теперь, когда урожай почти убран, влияние этого отчета на рынок минимально. Фокус рынка постепенно переключается на перспективы спроса и урожая в Южной Америке. Посевная в Бразилии завершена на 70%, что на 5% ниже показателя прошлого года. Дожди прогнозируются на предстоящей неделе, что должно помочь развитию урожая, но замедлить посевную. Погода в Аргентине также благоприятная. В ближайшие две недели ожидается череда дождливой и солнечной погоды.
С учетом слабости товарных рынков, отличного урожая в США и хороших перспектив урожаев в Южной Америке рассчитывать на рост рынка кукурузы в ближайшей перспективе было бы неправильно. Однако, в то же время нельзя сказать, что рынок начнет падать. Мы считаем, что в ближайшей перспективе фьючерсы на кукурузу будут торговаться разнонаправленно.
Пшеница, 1 декабря
Мартовский фьючерс на пшеницу на прошедшей неделе прибавил 25 центов (+4.52%). В это время года фокус рынка сосредоточен на перспективах американского урожая. Согласно отчету о развитии урожая, посевная близка к завершению. Доля посевов хорошего и отличного качества снизилась на 2%, в то время как доля посевов плохого и очень плохого качества осталось неизменной. Ухудшение качества урожая вполне закономерно с учетом аномально низких температур на территории США. Всходы опережают среднегодовые показатели на 3%. В некоторых частях Канзаса и Небраски снежного покрова недостаточно, так что дальнейшее ухудшение качества урожая вполне ожидаемо. Не стоит забывать, что качество урожая осенью не является показателем размера итогового урожая. Основной фактор, который влияет на размер урожая озимой пшеницы, это количество осадков в период, когда пшеница выходит из спячки.
Некоторые проблемы с урожаем наблюдаются и на юге России и Украины. Низкие температуры и недостаток снежного покрова также могут навредить урожаю. Еще одним событием в пятницу стало выступление заместителя министра сельского хозяйства России. Согласно его высказываниям Министерство планирует введение плавающей квоты на экспорт зерна с целью поддержать внутренние рынки. Ослабление курса рубля стимулирует производителей продавать больше на экспорт. Это может привести к дефициту пшеницы на внутреннем рынке. Поскольку Россия является одним из ведущих мировых экспортеров зерна, участники рынка восприняли это, как сигнал к сокращению российского экспорта. Поэтому рынок пшеницы и отметился ростом в пятницу, в то время как другие рынки снижались. Поддержку ценам оказал и отчет по экспорту, который превзошел ожидания, несмотря на то, что американская пшеница по-прежнему намного дороже европейской. Чистые продажи на экспорт в сезоне 2014/15 составили 431 500 тонн, в сезоне 2015/16 — 65 000, в то время как большинство участников рынка ожидали от 250 000 до 500 000 тонн.
В настоящее время доминирующим фактором на рынке остается погода в США и в странах Черноморского бассейна. Теперь к этому фактору добавились и ожидания высокого спроса на американскую пшеницу. Тем не менее, если погода нормализуется, рынок окажется под давлением, а затем постепенно перейдет к торговле в диапазоне.
Соя, 1 декабря
На прошедшей неделе январский фьючерс на соевые бобы снизился на 23 цента (-2.21%). Динамика рынка на прошедшей неделе в основном была восходящей. Цены упали лишь в пятницу, хотя отчет по экспорту превзошел ожидания рынка. Чистые продажи составили 1 487 000 тонн, хотя аналитики прогнозировали от 700 000 до 1 млн. тонн. Однако, это не смогло оказать поддержку рынку. Цены на соевые бобы резко упали. Падение в основном было связано со снижением цены на нефть. Дешевая нефть, как правило, сокращает потребление соевых бобов в долгосрочной перспективе, так как биотопливо на основе соевых бобов становится экономически менее привлекательным по сравнению с бензином. Вдобавок к этому цены на пальмовое и соевое масло, как правило, также реагируют на изменение цен на нефть.
Что же касается предложения соевых бобов, то каких-либо опасений на этот счет в отличие от рынка пшеницы, нет. Согласно отчету о развитии урожая уборочная кампания в США завершена на 97%, что на 1% ниже среднего показателя за 5 лет. Поскольку сбор урожая соевых бобов в США подходит к концу, рынок начинает ощущать рекордный урожай, который означает избыточное предложение, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Если в краткосрочном плане определяющим фактором будет американский урожай, то в долгосрочном — урожай в Бразилии. Дожди в Южной Америке рассматриваются трейдерами, как негативный фактор для рынка. Бразильские фермеры существенно ускорили темпы посевной. На текущий момент засеяно 75% площадей, что всего на 2% ниже прошлогоднего показателя. В ключевых штатах Мату-Гросу и Парана посевная будет закончена в ближайшие две недели.
Несмотря на отличный урожай, на рынке существует и сдерживающий фактор — американские фермеры придерживают соевые бобы и не стремятся продавать их сейчас. Тем не менее, ближе к Новому Году ситуация должна изменится, так фермерам необходимы средства к праздникам.
Хлопок, 1 декабря
Мартовский контракт на хлопок на прошедшей неделе подрос на 0.56 цента (+0.94%) и закрепился выше отметки в 60 центов. Хотя фундаментальная картина по-прежнему складывается в пользу медведей, а текущих запасов хватит на 11 месяцев непрерывного потребления, кажется, рынок хлопка наконец-то обрел поддержку.
Отчет по экспорту на прошедшей неделе превзошел ожидания рынка. Чистые продажи на экспорт составили 305 700 кип в сезоне 2014/15 и 10 400 кип в сезоне 2015/16, что намного превосходит показатели прошлой недели. Хотя Китай в последнее время придерживается политики использования собственных запасов, по факту этого не происходит. Импортный спрос на хлопок все еще высок, и все идет к тому, что он будет соответствовать планам USDA. Кроме того, Китай может закупать американский хлопок хорошего качества, импортируя его через посредников, ввозя на территорию Китая только хлопковую пряжу, на которую не распространяются импортные пошлины.
Низкие цены, безусловно, приведут к тому, что размер посевных площадей в предстоящем сезоне уменьшится по всему миру, а не только в США. Конечно, вряд ли рынок сразу сбалансируется. Однако, тот факт, что мировые запасы в будущем сезоне могут начать сокращаться, позволит обеспечить поддержку рынку. Мировые запасы в настоящий момент оцениваются на рекордном уровне — 107.36 млн. кип. Индия в очередной раз станет крупнейшим мировым производителем. А запасы Китая оцениваются на уровне 62.16 млн. кип. Это в 1.5 раза выше, чем урожай в Индии. Слабость рынка нефти также является дополнительным медвежьим фактором, ведь, во-первых, свидетельствует о замедление экономического роста. А, во-вторых, снижает стоимость синтетических волокон. Хотя сейчас хлопок потихоньку отвоевывает долю рынка у альтернативных волокон, с более низкими ценами на нефть это станет сложнее.
Что же касается ситуации с урожаем в США, то как показал отчет о развитии урожая, уборочная кампания завершена на 77%, что на 6% ниже среднего показателя за последние 5 лет. Холодная погода сдерживает уборку урожая.
Еще одним событием этой недели стали новости о том, что США планирует выдать кредиты фермерам, тем самым компенсируя снижение мировых цен на хлопок. Эта мера не применялась с 2009 года. И, конечно, этот фактор в конечном итоге может положительно повлиять на размер посевных площадей в будущем сезоне. Тем не менее, фермеры в США и по всему миру все-таки будут сокращать размер полей. Фокус рынка постепенно переключается на этот фактор, так что рынок, скорее всего, и дальше будет ощущать поддержку.
Сахар, 1 декабря
Мартовский контракт на сахар за неделю снизился на 0.5 цента (-3.11%). На протяжении всей недели динамика рынка носила разнонаправленный характер, лишь в пятницу рынок сахара отметился существенным падением. Обильные осадки в Бразилии стали причиной резкого снижения цен. Прогноз погоды в Юго-Центральном регионе Бразилии в настоящий момент благоприятствует развитию будущего урожая сахарного тростника. Осадки от 6 до 38 мм прогнозируются в ближайшие двое суток. Температуры в пределах нормы — 24-30 °C. Конечно, урожаю необходимо больше осадков.
Нельзя не учитывать и еще один важный фактор — ослабление цены на нефть, которое при прочих равных условиях делает этанол менее конкурентоспособным по сравнению с бензином, в результате чего цены на него снижаются. Падает и маржа производителей этанола. В связи с этим производство этанола в будущем сезоне, вероятно, будет снижено. Переработчикам выгоднее производить сахар из тростника, даже с учетом того, что цены на него близки к многолетнему минимуму.
Тем не менее, цены уже не падают, как раньше, день за днем. Это связано с сокращением поставок сахара из Бразилии на мировой рынок. С учетом того, что предложение в краткосрочной перспективе сокращается, особый интерес вызывает спрос. Как уже отмечалось ранее, в начале ноября цены на сахар также достигли минимального значения, однако, затем спрос на рынке активизировался, в результате чего наметился отскок. Сейчас может произойти то же самое. Вполне вероятно, что низкие цены на сахар спровоцируют спекулянтов, а также крупных игроков рынка активизировать покупки.
В ближайшей перспективе рынок сахара продолжит реагировать на изменение погоды в Бразилии, цены на нефть и конъюнктуру внешних рынков. Если цены на нефть стабилизируются, то рынок вновь перейдет к торговле в диапазоне. Но если же энергетические рынки продолжат снижаться, рынок сахара вновь окажется под давлением.
Какао, 1 декабря
В текущем сезоне 2013/14 мировое производство какао бобов по оценкам Международной Организации какао составит 4365 тысяч тонн, что выше, чем 3945 тысяч в прошлом сезоне. Тем не менее, потребление в этом сезоне на 140 тысяч тонн выше прошлогоднего значения — 4268 тысячи тонн против 4128 тысяч в прошлом сезоне. Таким образом, в этом сезоне прогнозируется излишек в 53 тысяч тонн, мировые конечные запасы увеличатся с 1606 тысяч тонн до 1659 тысяч.
Мартовский фьючерс на какао подрос на 21 доллар за тонну (+0.74%) по итогам недели. На прошедшей неделе Международная организация какао объявила о пересмотре профицита мирового баланса в большую сторону в сезоне 2013/14. Излишек какао-бобов увеличился на 13 000 тонн до 53 000 тонн. Хоть рынок и отреагировал снижением на эту новость, реакция была сдержанной, так как кроме этого были пересмотрены еще и показатели сезона 2012/13, в результате чего начальные запасы сезона 2014/15 немного снизились.
Падение рынка, кажется, замедлилось. Разговоры об обильных осадках в Западной Африке, которые сдерживают уборку и сушку урожая, конечно, фигурируют на рынке. Тем не менее, это не ключевой фактор сейчас. Участники рынка понимают, что дожди — это временно, и, более того, позитивно отразятся на перспективах промежуточного урожая какао. Обычно в Западной Африке в период с декабря по март сухая погода. В это время года появляется риск возникновения ветров Харматтан, которые приносят жаркую погоду и низкую влажность на юг Западной Африки. В прошлом году ветра Харматтан были слабее обычного, то же самое прогнозируется и в этом году.
Крупнейший европейский торговый дом прогнозирует дефицит мирового баланса какао в сезоне 2014/15 в размере 120 000 тонн. По их мнению, производство какао в Кот-Д’Ивуаре и Гане снизится на 200 000 тонн. Это вполне закономерно, учитывая, что темпы отгрузок основного урожая какао в порты Кот-Д’Ивуара идут медленнее прошлогодних. Однако, мы считаем, что в ближайшей перспективе ситуация изменится. Сбор основного урожая начался не так давно. Темпы постепенно будут увеличиваться. Что же касается промежуточного урожая, то каких-либо беспокойств на этот счет нет. А вот спрос на какао в будущем сезоне вызывает вопросы. Запасы какао-порошка в азиатском регионе по-прежнему огромны, и этот фактор сокращает маржу переработчиков. Так что размол в будущем сезоне вряд ли превзойдет ожидания участников рынка. В таком случае, вероятность, что Международная организация какао пересмотрит дефицит мирового баланса в меньшую сторону, увеличивается.
Кофе, 1 декабря
Декабрьский фьючерс на кофе на прошедшей неделе снизился на 3.25 цента (-1.7%). Хотя динамика рынка носила в основном восходящий характер в течение недели, в пятницу цены упали более, чем на 3%. Трейдеры отреагировали на увеличение осадков в прогнозе. Дожди в Минас-Жерайс, сердце кофейного пояса, были ниже нормы в течение всего года, но осадки увеличились, как только началось цветение кофейных деревьев. Это ключевая стадия развития урожая. От погоды в этот период во многом зависит потенциал урожая кофе. На предстоящей неделе осадки сместятся на восток. Более влажная погода прогнозируется в декабре. Хотя, как мы отмечали ранее, непоправимый ущерб урожаю кофе уже нанесен, и никакие дожди не смогут изменить текущую ситуацию. Конечно, деревья получают положительный эффект от обильных осадков, однако, потенциал текущего урожая будет заметно ниже. Но в то же время рынок не растет пока в Бразилии прогнозируют дожди. Трейдеры почти всегда сокращают длинные позиции на рынке, если видят осадки. То же самое происходит и сейчас.
Несмотря на дожди, деревья по-прежнему испытывают стресс, так что перспективы урожая будущего сезона также под вопросом. Тем не менее, уверенно говорить о размере урожая в сезоне 2015/16 в это время года еще рано. Но однозначно можно утверждать, что потенциал будет заметно ограничен в ближайшие два сезона, что приведет к дефициту мирового баланса. Поскольку деревья находятся в ослабленном состоянии из-за засухи и высоких температур, они более восприимчивы к заболеваниям и вредителям. Исследования показали, что через два года после засухи это становится более очевидным. Однако, не стоит рассчитывать на серьезный рост цен, пока в прогнозе есть обильные осадки. Тем не менее, очевидно, что урожай уже пострадал, и мировой рынок столкнется с дефицитом кофе в предстоящих сезонах.
Особняком можно выделить другой фактор, который влияет на все товарные рынки и особенно рынок кофе. Курс американского доллара растет по отношению к другим мировым валютам. Это делает экспорт кофе из Бразилии более привлекательным, так как за свою продукцию экспортеры получают доллары. Однако, при столь активных продажах запасы истощаются довольно быстро.
Удачи в торговле!
